Liebes Mitglied,
während die meisten Aktienkurse weltweit in diesem Jahr aufgrund des später beschriebenen Gegenwinds gefallen sind, haben sich britische Aktien besser entwickelt als die anderer Börsen weltweit. Doch dieser Trend könnte sich dem Ende zuneigen.
Deshalb lautet unsere Taktische Währungsgewinne-Aktivität für den 5. Juli 2022: Kauf von Put-Optionen auf iShares MSCI United Kingdom ETF (NYSE: EWU), den führenden börsengehandelten Fonds, der die Wertentwicklung des MSCI United Kingdom Index abbildet, der sich aus den wichtigsten britischen Aktien zusammensetzt. Der EWU strebt eine Anlage von mindestens 90 % seines Vermögens in den Wertpapieren an, die dem Index zugrunde liegen, oder in Depositary Receipts, die diese Wertpapiere repräsentieren.
Die größten Aktienbestände des EWU sind Shell PLC, AstraZeneca, HSBC Holdings, Unilever, GlaxoSmithKline, Diageo, BP PLC, British American Tobacco, Rio Tinto und Glencore. Diese zehn Unternehmen machen über 52 % des Gesamtportfolios aus. Diese Aktienkonzentration lässt sich nach Sektoren wie Energie, Finanzwerte, Verbrauchsgüter und natürliche Ressourcen beschreiben. Die aktuelle Marktkapitalisierung des ETF beträgt 3,73 Milliarden Dollar.
Die meisten großen Aktienmärkte in den Industrieländern haben im vergangenen Jahr einen Abwärtstrend verzeichnet. In den Vereinigten Staaten ist dies eindeutig der Fall. Der S&P 500 hat gerade das schlechteste erste Halbjahr seit 1970 hinter sich, mit einem Rückgang von mehr als 20 %. Der Dow ist seit Januar um 16 % gesunken, und der NASDAQ hat im gleichen Zeitraum 30 % verloren. Aber auch im Vereinigten Königreich, in der EU und in Japan ist die schwache Entwicklung nicht zu übersehen.
Der Nikkei 225 Index der wichtigsten japanischen Aktien ist von 29.332 am 5. Januar auf 25.935 gefallen, ein Rückgang von 11,5 % in sechs Monaten. Der FTSE 100 Index der wichtigsten britischen Aktien ist von 7.670 am 8. April auf 7.168 heute gefallen, was einem Rückgang von 6,5 % innerhalb von drei Monaten entspricht. Der deutsche Aktienindex DAX ist von 16.271 Punkten am 5. Januar auf 12.813 Punkte gefallen, was einem Mini-Absturz von 21 % im Bärenmarkt gleichkommt. China gehört zwar nicht zu den entwickelten Volkswirtschaften, aber selbst sein Aktienindex, der Shanghai Composite, ist von 3.632 zu Jahresbeginn um 6,7 % auf heute 3.387 gefallen.
Die Gründe für diesen weltweiten Aktienrückgang sind nicht schwer zu erkennen, auch wenn die verschiedenen Faktoren auf den einzelnen Märkten unterschiedlich stark ins Gewicht fallen. Eine Kombination aus COVID-Lock downs (vor allem in China), Störungen in der Lieferkette (weltweit), höheren Energiepreisen (weltweit) und den Auswirkungen des Krieges in der Ukraine (vor allem in Europa) haben die Aktien in unterschiedlichem Maße belastet.
Auffallend an den Daten ist die relative Outperformance der britischen Aktien. Der FTSE 100 ist um 6,5 % gefallen, während der NASDAQ um 30 %, der DAX um 21 %, der S&P 500 um 20 %, der Dow um 16 % und der Nikkei um 11,5 % zurückgegangen sind. Nur China hat zweistellige Verluste vermieden, und selbst der Shanghai-Index hat schlechter abgeschnitten als der FTSE.
Was ist mit den britischen Aktien los? Sind sie immun gegen die Energiekrise? Sind sie gegen den Krieg in der Ukraine immun? Sind sie nicht auf globale Lieferketten angewiesen?
Die Antwort auf all diese Fragen lautet: Nein. Die Nordsee liefert zwar einen Teil der Energie für das Vereinigte Königreich, aber Öl ist ein globaler Rohstoff mit einem globalen Preis, so dass der Preis für Nordseeöl genauso schnell steigt wie der für Öl anderswo. Da das Vereinigte Königreich eine Inselwirtschaft ist, ist es in hohem Maße von der Einfuhr von Bauteilen und Rohstoffen zur Versorgung seiner Produktion abhängig. Ebenso ist das Vereinigte Königreich in hohem Maße von einer robusten Auslandsnachfrage abhängig, um seine Exportindustrien zu stützen. Das Vereinigte Königreich ist für die gleichen Spannungen in der Lieferkette anfällig wie der Rest der Welt.
Das Vereinigte Königreich hat das Schlimmste der Pandemie hinter sich, so dass dieser Faktor die Produktivität nicht mehr so stark beeinflusst wie in der Vergangenheit, da er hauptsächlich in China bleibt. Dennoch gilt dies auch für die USA und die EU, so dass es keine große Erklärungskraft für die Outperformance britischer Aktien hat.
Es gibt zwei Faktoren, die erklären könnten, warum britische Aktien in letzter Zeit besser abgeschnitten haben als Aktien der Industrieländer. Beide sind vorübergehend, was darauf hindeutet, dass die britischen Aktienindizes auf einen Rückgang zusteuern könnten.
Der erste Faktor ist, dass die Bank of England als einzige große Zentralbank erkannt hat, dass die derzeitige Inflation in eine Disinflation (oder sogar Deflation) umschlagen könnte, wenn die Zentralbanken die Zinsen weiterhin in dem von ihnen selbst vorgeschlagenen Tempo anheben.
Die EZB hat ein aggressives Zinserhöhungsprogramm zur Bekämpfung der europäischen Inflation angekündigt. Die Fed hat ihr Zinserhöhungsprogramm bereits mit Erhöhungen im März, Mai und Juni begonnen und weitere Zinserhöhungen im Juli, September und darüber hinaus angekündigt. Im Gegensatz dazu erklärte die Bank of England, dass sie ihre Zinserhöhungen im Bereich von 0,50 % (im Vergleich zu 0,75 % bei der Fed) beibehalten wird und die Zinserhöhungen möglicherweise eher früher als später zurücknehmen wird.
Die Bank of England begründet dies damit, dass sich der Kampf gegen die Inflation möglicherweise nicht lohnt, wenn der Preis dafür eine Rezession ist. Wenn die Inflation eher auf der Angebotsseite (vor allem im Energiebereich) als auf der Nachfrageseite entsteht, dann reichen höhere Preise aus, um die Nachfrage zu zerstören, ohne dass die Zinssätze wesentlich steigen. Diese Tendenz ist gut für Aktien.
Das Problem ist, dass es zu spät ist. Die Inflation zerstört bereits die Nachfrage, und die bereits erfolgten Zinserhöhungen werden weiteren Schaden anrichten. Das Vereinigte Königreich wird eine Rezession erleben (und befindet sich möglicherweise bereits in einer solchen), selbst wenn die Bank of England eine maßvolle Zinserhöhung praktiziert. Das bedeutet, dass britische Aktien in ihrem Rückgang vielleicht hinter den Aktien der EU und der USA zurückbleiben, aber in einer Rezession werden sie schnell aufholen.
Das Vereinigte Königreich zeichnet sich auch dadurch aus, dass es vom Krieg in der Ukraine nicht so stark betroffen ist wie Deutschland, Italien, Frankreich und andere EU-Länder, die näher an der wirtschaftlichen Front liegen. Auch dies ist eine Illusion.
Es stimmt, dass das Vereinigte Königreich nicht so direkt von russischem Erdöl und Erdgas abhängig ist wie Deutschland und Italien. Sollte Russland die Lieferungen an Deutschland unterbrechen (was in den kommenden Monaten möglich ist), hätte das Vereinigte Königreich immer noch Zugang zu Nordseeöl und verfügt über eine gewisse Kapazität für die Einfuhr von Flüssigerdgas.
Dieses Sicherheitsventil in Bezug auf die physische Versorgung ignoriert jedoch die Tatsache, dass alle verfügbaren Lieferungen vom Weltmarktpreis abhängig sind. Die verzweifelten Maßnahmen, die Deutschland in diesem Winter ergreift, um Energie aus irgendeiner Quelle zu beziehen, werden überall zu stark steigenden Preisen führen. Das Vereinigte Königreich mag über Vorräte verfügen, aber es wird den höheren Preis zahlen, der aus der deutschen Verzweiflung resultiert. Das wird die Gewinne und Gewinnspannen der britischen Unternehmen schmälern und den britischen Aktien schaden.
Es ist auch so, dass ein langsameres Wachstum in der EU ein langsameres Wachstum für das Vereinigte Königreich bedeutet, und zwar wegen der komplexen, ausgedehnten Lieferketten, an denen beide Parteien beteiligt sind. Eine Rezession in der EU wird die Nachfrage nach britischen Exporten verringern. Eine geringere Produktion in der EU wird es für die britische Industrie schwieriger machen, Vorleistungen zu beziehen. Die britischen Lagerbestände leiden in beide Richtungen.
Das Vereinigte Königreich mag geografisch eine Insel sein, aber es ist keine wirtschaftliche Insel. Die wirtschaftlichen Geschicke des Vereinigten Königreichs sind eng mit Europa verknüpft. Die Outperformance britischer Aktien im Vergleich zur EU ist ein zeitlicher Unterschied, kein Unterschied in der Art. Es wird zu einem Ausgleich kommen, der die Aktien des Vereinigten Königreichs auf das Niveau seiner Handelspartner absenken wird.
Unser Chefanalyst Dan Amoss gibt Ihnen gleich konkrete Handlungsanweisungen zum Trade, um bei einem erwarteten Wertverlust britischer Aktien Gewinne erzielen zu können.
Ihr
Jim Rickards
Chefanalyst, Rickards‘ Taktische Währungsgewinne
Eilmeldung: C.O.B.R.A. System mit 40% Potenzial bei iShares UK Puts
Liebes Mitglied,
unser C.O.B.R.A.-System signalisiert einen bevorstehenden Ausbruch nach uznten beim iShares United Kingdom ETF (NYSE: EWU).
In unserem Put-Trade vom 23. Mai auf EWU stellten wir fest, dass die beiden primären gleitenden Durchschnitte in einer rückläufigen Weise konvergierten. Der 50-Tage-EMA war im Begriff, unter den 200-Tage-EMA zu fallen.
Der Zusammenbruch fand Anfang Juni statt. Am 13. Juni verzeichneten wir einen Gewinn von über 100 %. Jetzt sieht es so aus, als ob der börsengehandelte Fonds einen größeren Teil der hier zu sehenden Rallye von 2020-21 wieder abgeben wird:
Der EWU bildet den MSCI United Kingdom Index ab und umfasst Unternehmen, die in der britischen Wirtschaft engagiert sind, sowie eine Handvoll in London notierter multinationaler Unternehmen.
Das EWU-Portfolio ist für das Szenario einer weltweiten Stagflation immer noch überbewertet. Seine Bestände sind in den Volkswirtschaften Europas und Großbritanniens, die extrem hohe Energiekosten aufweisen, engagiert. Die Preise für Benzin, Diesel, Erdgas und Elektrizität sind in Großbritannien extrem hoch. Die britische Regierung konzentriert sich mehr auf den Versuch, den Klimawandel zu bewältigen, als darauf, die Kosten für die Grundversorgung der Bevölkerung erschwinglich zu halten.
Anstatt die Erschließung von Öl- und Gasvorkommen zu fördern, um die Versorgungsengpässe zu lindern, scheint die Regierung entschlossen zu sein, die hohen Energiekosten zu „bekämpfen“, indem sie größere Defizite ausweist und den Haushalten Hilfsschecks schickt. Das ist eine törichte Politik.
Die öffentliche Unterstützung für die Bank von England und die von Boris Johnson geführte Regierung schwindet. Jim und ich verfolgen die lokalen Medien und aufschlussreiche britische Kolumnisten. Sie bestätigen diese düstere Stimmung im Vereinigten Königreich.
Die Bank of England versucht nun, diesen Trend mit Zinserhöhungen zu bekämpfen. Diese Erhöhungen sind besonders schädlich für die britische Wirtschaft, die stark von den Immobilienpreisen beeinflusst wird.
Bei den Vermögenswerten der Zentralbank handelt es sich hauptsächlich um Staatsanleihen und bei den Verbindlichkeiten der Zentralbank um die von den Geschäftsbanken gehaltenen Reserven. Wenn die Zentralbanken Zinsen auf überschüssige Reserven zahlen (eine Zahl, die bei Zinserhöhungen steigt), führt dies zu einem geringeren Nettozinsertrag bei der Zentralbank. Wie bei jeder anderen Bank auch, wird der Nettozinsertrag einer Zentralbank gedrückt, wenn die Kosten für die Verbindlichkeiten (Zahlung von Zinsen auf Überschussreserven) schneller steigen als die Rendite ihrer Vermögenswerte (Staatsanleihen).
Geringere Nettozinserträge bedeuten wiederum geringere Rückflüsse an die Staatskasse (Zentralbanken können keine „Gewinne“ einbehalten, also schicken sie diese an die Regierungen, um Haushaltslöcher zu stopfen).
Natürlich wird die Bank of England ihre Politik der Verzinsung von Reserven verteidigen, denn nur so kann sie Zinserhöhungen in der QE-Ära praktisch an die Wirtschaft „weitergeben“.
Wie auch immer es ausgeht, es gibt erste Anzeichen dafür, dass die Zentralbanken bereits Gefahr laufen, mehr von ihrer so genannten Unabhängigkeit zu verlieren (Jim behauptet seit langem, dass die Unabhängigkeit der Zentralbanken eher ein Mythos als Realität ist). Wir achten auf die Unterstützung der Öffentlichkeit und der Regierungen für die Zentralbanken, denn wenn sie in bestimmten Ländern stärker politisiert werden, wird die Fiat-Währung dieses Landes geschwächt.
Die Gewinnschätzungen für den MSCI UK Index folgen in etwa dem globalen Wirtschaftszyklus, so dass eine Stagflation die Schätzungen nach unten treiben würde. Die Gewinnspannen für diesen Index sind ungewöhnlich hoch, aber das ist hauptsächlich auf die verzögerte Wirkung der massiven steuerlichen Anreize für Covid zurückzuführen.
Die COVID-bedingten Anreize haben den Verbrauch im Vereinigten Königreich angekurbelt, ohne dass die Unternehmen höhere Arbeitskosten zahlen mussten. Aber das hat sich geändert. Der EWU enthält einige große Ölaktien wie Shell und BP sowie Bergbauunternehmen für Basismetalle. Die Gewichtung reicht jedoch nicht aus, um einen Unterschied im gesamten Portfolio zu bewirken. Andere Titel sind Großverbraucher von Energie und Metallen.
Das zukünftige Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI UK liegt bei über 12, was für eine Wirtschaft, die mit einer Stagflation konfrontiert ist, und für ein Portfolio, das stark in Finanzwerten gewichtet ist, bei denen das Risiko sinkender Gewinnschätzungen besteht, hoch ist.
Der MSCI UK Index liegt nahe bei 2.100. Wenn wir von normalisierten Gewinnen von 150 für den Index über den gesamten Zyklus ausgehen, kommen wir auf ein Ziel von 1.500. Das ist ein Rückgang von fast 30 %.
Internationale Anleger, einschließlich der Anleger von EWU, müssen auch das Risiko einer Währungsabwertung tragen. Das britische Pfund erreichte 1980 mit $2.45 seinen Höchststand, wurde 2007 über $2.00 gehandelt und lag heute Morgen knapp unter $1.20.
Gewinne bei im Vereinigten Königreich notierten Aktien in britischen Pfund werden durch die Währungsabwertung für in den USA ansässige Anleger ausgeglichen.
In Großbritannien ist die Stagflation aufgrund der hohen Öl- und Gasimporte schlimmer als in den USA. Wenn man also ein Abwärtsrisiko von 10 % für den GBP/USD-Wechselkurs hinzurechnet, ergibt sich ein Abwärtsrisiko von 40 % in einem Abwärtsszenario für EWU. Das bringt uns runter in den Bereich von 19 $.
Wir werden eine Eilmeldung senden, um zu verkaufen, wenn sich unsere fundamentalen und technischen Indikatoren für EWU ändern oder wenn unser Gewinnziel erreicht wurde.
Unser Trade:
„Kauf zum Eröffnen“ der EWU 19. August 2022 $32 Put-Option bis zu einem Preis von maximal 3.10 US-Dollar pro Kontrakt.
Wenn Sie einen Limit-Auftrag in der Nähe von $2.80 platzieren, sollte Ihre Order ausgeführt werden.
Wenn EWU bis zum 19. August 2022 auf $26 fällt, würden diese Puts um 115% steigen.
Ein Rückgang auf $28 im Laufe des nächsten Monats könnte einen schnellen Gewinn von 40% einbringen.
Da es sich um einen zeitkritischen Trade handelt, empfehlen wir, den Kauf heute umzusetzen.
Risikohinweis: Der Handel mit Optionen ist spekulativ und extrem risikobehaftet. Obwohl unsere Tradingideen sehr gut recherchiert sind, ist nichts garantiert. Setzen Sie daher den Handel nur mit Risikokapital um, also mit Kapital, das für Sie entbehrlich ist. Denken Sie daran: entscheiden Sie über Ihren Geldeinsatz gemäß ihrer finanziellen Möglichkeiten und ihrer Risikoneigung.
Viel Erfolg bei diesem Trade!
Ihr
Dan Amoss, CFA
Senior Analyst, Rickards‘ Taktische Währungsgewinne
Order-Alternative: Falls Sie die Optionsvariante nicht umsetzen können oder wollen, können Sie bei dieser Trading-Idee alternativ folgende Handelsmöglichkeit nutzen – für die Performancemessung gilt aber nur die Optionsvariante bzw. die obige Handelsempfehlung. Da der ETF in Deutschland nicht direkt gekauft werden kann, bietet sich die Umsetzung via Hebelzertifikat (ca. Hebel 4; WKN: SH0K9S) an. Das Hebelzertifikat ist einfach und kostengünstig über eine deutsche Börse oder einen außerbörslichen Handelsplatz zu ordern (nahezu bei allen Banken und Brokern möglich) und basiert auf den FTSE 100 – einem anderen Großbritannien-Index.
Bei Fragen zu dieser Eilmeldung oder zu unserem Service wenden Sie sich bitte an taktische-waehrungsgewinne@anlegerverlag.de Vielleicht finden Sie Antworten auf ihre Frage aber auch auf unserer Webseite in der Rubrik FAQ.