Liebes Mitglied,
willkommen zur neuesten Ausgabe von Jim Rickards‘ Taktische Währungsgewinne, Ihrem erstklassigen Devisenhandelsservice, der sich auf sieben wichtige globale Währungen und neun internationale Aktienindizes konzentriert, die Kapitalströme auf der Grundlage von Währungsstärke und -schwäche widerspiegeln.
Haben wir endlich einen Wendepunkt beim US-Dollar erreicht? Viele der jüngsten Anzeichen sprechen dafür. Wie wir schon in der Vergangenheit geschrieben haben, besteht eine hohe Korrelation zwischen Zinssätzen und Wechselkursen. Im Großen und Ganzen bedeuten höhere USD-Zinssätze (im Vergleich zu den Zinssätzen anderer wichtiger Referenzanleihen) einen stärkeren USD. Die Beziehung ist nicht perfekt, aber sie ist stark.
Der erste Schritt bei der Durchführung dieser Analyse besteht darin, eine Laufzeit für die Messung der Zinssätze zu wählen. Die meisten Analysten verwenden den Fed-Funds-Zielsatz (auch als Leitzins bekannt) oder andere kurzfristige Zinssätze, wie z. B. 30-Tage-Schatzbriefe. Wir bevorzugen die Rendite bis zur Fälligkeit der 10-jährigen Staatsanleihe. Die beiden sind nicht unverbunden. Theoretisch ist die Rendite einer 10-jährigen Anleihe nur der Gegenwert der Rendite von 3.600-Tagesgeldzinsen.
Natürlich gibt es keinen Markt für 3.600-Tagesgeld-Terminsätze. Aber es gibt vernünftige Ersatzwerte, einschließlich des Euro-Dollar-Terminmarkts und der Zinssätze für etwas längere Laufzeiten, einschließlich der 2- und 5-Jahres-Note. Unabhängig von der Ersatzgröße ist es üblich, die 10-Jahres-Note als eine Zukunftsprognose für eine Reihe von kurzfristigen Zinssätzen plus oder minus Risikoprämien zu betrachten, einschließlich der Einschätzung von Inflation, Deflation und Finanzpolitik. Die Rendite 10-jähriger Anleihen ist auch ein guter Indikator für langfristige Investitionen in Hypotheken, Bau- und Infrastrukturprojekte und spiegelt daher die Erwartungen an die Realwirtschaft wider.
Bis letzte Woche lag der vorläufige Höchststand der Rendite der 10-jährigen Anleihe bei 1,745% am 31. März 2021. Die Renditen fielen bis zum Sommer 2021 und begannen dann wieder zu steigen, aber die Renditespitzen fielen unter das Niveau von 1,745% und fielen dann wieder zurück. Dieses Muster setzte sich bis zum 14. Januar 2022 fort, als die Zinssätze durchbrachen und 1,794% erreichten. Das war der höchste Stand seit dem 13. Januar 2020, also fast genau vor zwei Jahren und bevor die Pandemie in den USA um sich griff. Zu diesem Zeitpunkt waren die Zinssätze von ihrem Zwischenhoch von 2,761% am 23. Januar 2019, also fast genau vor drei Jahren, zurückgegangen.
Diese Historie ist wichtig, um die USD-Stärke ins rechte Licht zu rücken. In den letzten Wochen wurden wir mit Geschichten über die Inflation, das Ende des Bullenmarktes für Anleihen (der 1982 begann) oder das Platzen der Anleihenblase überschwemmt. Das ist gut so. Aber was ist das für ein Bärenmarkt, wenn die Zinsen nicht höher sind als vor zwei Jahren und deutlich niedriger sind als vor drei Jahren? Wenn eine Inflationswelle über uns hereinbricht, warum liegen die Zinsen dann nicht bei 3,0% oder höher? Eine Rendite von 1,792 % ist mickrig, wenn die Inflationserwartungen zutreffen. Ist das alles, was die Bären zu bieten haben?
Wir werden weiter unten auf die Inflationserwartungen zurückkommen. Im Moment deuten die Devisenmärkte darauf hin, dass der jüngste Anstieg der Zinssätze an Kraft verlieren könnte. In den letzten zwei Wochen hat sich der Euro (EUR) von $1,1288 auf $1,1416 erholt. Das Pfund Sterling (GBP) ist von $1,3482 auf $1,3677 gestiegen. Der Schweizer Franken (CHF) hat sich von 1,0881 auf $1,0939 verteuert. Selbst der leidgeprüfte japanische Yen (JPY) konnte sich von seinem Tiefststand lösen und stieg von 116,13 auf $114,19.
Keine dieser Bewegungen ist ein Erdbeben. Die Devisenmärkte bewegen sich selten in großen Abständen in die eine oder andere Richtung. Dennoch sind alle diese Bewegungen von Bedeutung, und die Tatsache, dass sie alle in dieselbe Richtung gehen, ist ein deutliches Signal.
Diese Wechselkursbewegungen deuten darauf hin, dass die USD-Zinsen ihren Höchststand erreicht haben könnten und sich auf eine Trendwende einstellen. So wie höhere Zinssätze einen stärkeren Dollar signalisieren, deuten niedrigere Zinssätze auf einen schwächeren Dollar und stärkere Werte für die anderen wichtigen Reservewährungen hin. Das gleiche Signal lässt sich aus der jüngsten Stärke des Goldpreises in US-Dollar trotz höherer US-Zinsen ableiten. Hohe Zinsen sind im Allgemeinen eher negativ für den Goldpreis.
Die Devisenmärkte (und Gold) signalisieren, dass die USA den Höhepunkt der Inflation und der Zinssätze in diesem Zyklus erreicht haben könnten. Die US-Wirtschaft wird sich von nun an verlangsamen (aus vielen Gründen, darunter die Pandemie, Unterbrechungen der Lieferketten und der Überschuldung), die Zinsen werden sich abflachen und dann sinken, und der Dollar wird schwächer werden. Es mag zu früh sein, den Tod von König Dollar auszurufen, aber es ist nicht zu früh, um auf Anzeichen dafür zu achten. Wir werden in den kommenden Tagen nach guten Einstiegspunkten für Long-Positionen in EUR, CHF, GBP und JPY suchen.
Bitte achten Sie auf unsere nächsten Eilmeldungen mit Trade-Aktivitäten. Diese erscheinen etwa dreimal im Monat, manchmal auch öfter, basierend auf den neuesten C.O.B.R.A.-Signalen. Und halten Sie Ausschau nach dem nächsten Taktische Währungsgewinne-Briefing in zwei Wochen.
Ihr
Jim Rickards
Chefanalyst, Rickards‘ Taktische Währungsgewinne
Und noch ein Hinweis zum Handel mit Optionen:
Der Handel mit Optionen findet im deutschsprachigen Raum überwiegend über die Trader WorkStation (TWS) statt. Die TWS gehört zu den sichersten und stabilsten Plattformen. Die geläufigsten Broker, die den Handel mit US-Optionen anbieten und die die Trader WorkStation kostenfrei zur Verfügung stellen, sind …
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Wer nicht mit der Trader WorkStation arbeiten oder ein Konto bei einem der erstgenannten Broker eröffnen möchte, hat Alternativen. Zum Beispiel den CFX Broker (www.cfx-broker.de). Deren Handelsplattform kann auch webbasiert oder als App genutzt werden. Hier gelangen Sie zu einem Anwendungsvideo für den Handel mit US-Optionen via Handelsplattform des CFX Broker.