Liebes Mitglied,
willkommen zur neuesten Ausgabe von Jim Rickards‘ Taktische Währungsgewinne, Ihrem erstklassigen Devisenhandelsservice, der sich auf sieben wichtige globale Währungen und neun internationale Aktienindizes konzentriert, die Kapitalströme auf der Grundlage von Währungsstärke und -schwäche widerspiegeln.
Es gibt einige Faktoren, die das Blatt für den US-Dollar bald wenden und ihn gegenüber dem Euro, dem Yen und dem Britischen Pfund schwächer machen könnte.
Ein schwacher Dollar rückt Tag für Tag näher
Wird irgendetwas den König Dollar entthronen? Zumindest auf kurze Sicht scheint die Antwort NEIN zu lauten. Der vom Wall Street Journal ermittelte US-Dollar-Index (DXY) hat sich seit dem Frühjahr unaufhaltsam nach oben bewegt. Vorbehaltlich der normalen Volatilität und Umkehrungen ist der Trend wie folgt:
Datum DXY Kurs
25. Mai 2021 89,64
4. Juni 2021 90,14
18. Juni 2021 92,22
20. August 2021 93,50
29. September 2021 94,34
11. November, 2021 95,18
24. November 2021 96,88
Sie verstehen die Idee. Wie ein altes Händlersprichwort sagt: „The trend ist your friend.“ Für den Dollar scheint es nur noch aufwärtszugehen. Wir können sehen, was vor sich geht. Die Fragen sind: Warum? und „Wie lange kann dieser Trend noch anhalten?
Um die erste Frage zu beantworten, müssen wir einen Weg finden zwischen Marktnarrativen (die mächtig sind, aber falsch sein können) und tieferen Marktrealitäten (die weniger gut verstanden werden, aber die wahre Antwort enthalten können).
Das Narrativ ist einfach. Die Inflation nimmt in den USA zu und scheint nicht nur vorübergehend zu sein, wie die Federal Reserve zunächst annahm. Der Fed-Vorsitzende Jay Powell gab letzte Woche den Begriff „vorübergehenden Inflation“ auf und kündigte an, dass er die Geldpolitik straffen werde, indem er die Käufe von Staatsanleihen beschleunigt, d. h. das Gelddrucken reduziert.
Eine höhere Inflation und eine Straffung der Geldpolitik implizieren höhere US-Zinssätze. Das bedeutet weltweite Kapitalzuflüsse in die US-Märkte auf der Suche nach US-Wertpapieren mit höheren Renditen. Diese Kapitalzuflüsse stärken den Dollar gegenüber den meisten anderen Währungen (und wirken sich negativ auf den Goldpreis in Dollar aus).
Eine wichtige Ausnahme von diesem Bild eines höheren Kurses und stärkeren Dollars ist der chinesische Yuan (CNY). Der Yuan hat sich in den letzten zehn Monaten in einer engen Spanne gegenüber dem Dollar bewegt. Der USD/CNY-Wechselkurs bewegte sich zwischen 6,40 und 6,50, eine Spanne von 1,5% um die zentrale Tendenz von 6,45 mit wenigen Ausnahmen. Der jüngste Trend beim USD/CNY geht in Richtung eines stärkeren CNY, da sich der Wechselkurs in den letzten zwei Monaten von 6,47 auf 6,38 (knapp außerhalb der Spanne) bewegt hat.
Diese Art von schwankendem Handel ist kein Zufall. Es handelt sich um eine Politik der Peoples‘ Bank of China und ist das Ergebnis einer Marktmanipulation durch die PBOC. Angesichts der Verlangsamung des Wachstums in China aufgrund der Ausbreitung der Omicron-Variante und des weit verbreiteten Zusammenbruchs der Lieferkette scheint es wahrscheinlich, dass China in naher Zukunft eine Abwertung des Yuan zulassen wird, um seine Wirtschaft anzukurbeln. Das wird die Rolle von König Dollar nur noch weiter festigen.
Was ist, wenn die Marktmeinung falsch ist? Was, wenn die Inflation nicht außer Kontrolle geraten ist, die Zinssätze sich nicht auf Zwischenhochs bewegen und der Dollar den Höhepunkt seiner Stärke fast erreicht hat?
Das Inflations-Narrativ ist sicherlich stark und wird durch viele aktuelle Daten gestützt. Ein Teil der gemeldeten Inflation könnte auf Basiseffekte zurückzuführen sein (schwache Vergleichswerte aus dem Vorjahr aufgrund der ersten Welle von COVID-Lockdowns). Dies könnte zum Teil für die hohe Inflation im Zeitraum April – Juni 2021 verantwortlich sein. Einen weiteren Schub könnte die Inflation durch den Zusammenbruch der Lieferkette erhalten haben, der sich im Zeitraum September bis Dezember 2021 verstärkte.
Die Basiseffekte sind sicherlich vorübergehend. Die Situation in der Lieferkette ist nicht vorübergehend, aber die inflationären Auswirkungen könnten es sein. Wie lange kann die Unterbrechung der Lieferkette andauern, bevor die Produktion sinkt, sich die Entlassungen häufen und die Gewinne aufgrund von Umsatzeinbußen gedrückt werden?
Wenn die Lieferverzögerungen anhalten, werden die Käufer beginnen, Aufträge zu stornieren und nach Ersatzprodukten zu suchen, was Zeit braucht. Wenn die Engpässe plötzlich verschwinden (was unserer Meinung nach unwahrscheinlich ist), könnte eine Flut von Lieferungen auf einmal auch zu einem massiven Rückgang der Auftragseingänge führen. Beide Entwicklungen sind desinflationär.
Auch die Inflation hat eine zurückgehende Funktion oder Rückkopplungsschleife. Der Preis für Benzin hat sich im letzten Jahr fast verdoppelt und trägt wesentlich zum Anstieg des Verbraucherpreisindex bei. Benzin ist nicht knapp, es ist nur teurer geworden. Doch je mehr Dollar Sie in Ihren Benzintank stecken, desto weniger Geld haben Sie für Abendessen, Kino, neue Kleidung und Elektronik. Wenn Sie Ihr Auto volltanken, ist das so, als würden Sie Dollar in den Abfluss schütten, wenn es um andere Konsumausgaben als Benzin geht. Auch das ist desinflationär.
Was die Zinssätze betrifft, so ist die Rendite der zehnjährigen Schatzanweisung in den letzten vier Monaten gestiegen (von 1,175% am 3. August auf 1,667% am 24. November), aber sie ist niedriger, wenn man das gesamte Jahr betrachtet (die Rendite lag am 31. März bei 1,745%, was immer noch der Höchststand für dieses Jahr ist).
Wie die Sängerin Peggy Lee in ihrem Hit fragte: „Ist das alles, was es gibt?“ Selbst nach dem inflationsbedingten Anstieg der Zinssätze in letzter Zeit liegen wir immer noch unter dem Jahreshoch. Was für eine Art von Inflationsangst ist das? In den letzten zwei Wochen sind die Zinsen sogar etwas gesunken und lagen am 3. Dezember bei 1,430%.
Die Zeit wird es zeigen. Meiner Einschätzung nach hat die Inflationsangst ihren Höhepunkt erreicht, die Zinssätze haben ihren Höhepunkt erreicht, und die Inflation wird in den kommenden Monaten in eine Desinflation übergehen. Das Fiasko der Lieferkette wird nicht verschwinden. Aber es wird sich von einem Zustand, der zu höheren Preisen führt (aufgrund von Knappheit) in einen Zustand verwandeln, der zu niedrigeren Preisen führt (aufgrund von Entlassungen, Produktionsausfällen und langsamerem Wachstum).
Wichtig ist, dass eine weltweite Dollar-Knappheit (in Wirklichkeit eine Knappheit an auf Dollar lautenden Sicherheiten in Form von Schatzwechseln) die Zinsen nach unten ziehen wird, da ausländische Banken um die knappen Wertpapiere bieten.
Wenn diese Bedingungen so eintreten, wie ich es erwarte, werden wir in naher Zukunft einen schwächeren Dollar und eine Stärkung von Euro, Yen und Pfund Sterling erleben. Wie ich in unserer Kauf-Eilmeldung gestern erwähnt habe, könnte selbst ein leichter Anstieg des Dollarwerts des Yen zu einer deutlichen Yen-Rallye führen. Dieser Wendepunkt für einen schwächeren US-Dollar rückt von Tag zu Tag näher.
Bitte achten Sie auf unsere nächste Eilmeldung. Die Eilmeldungen mit Trade-Aktivitäten erscheinen etwa dreimal im Monat, manchmal auch öfter, basierend auf den neuesten C.O.B.R.A.-Signalen.
Aufgrund der Weihnachtsfeiertage werden Sie erst in 2022 – Anfang Januar – das nächste Briefing erhalten.
Im Namen von Dan und dem gesamten Team von Taktische Währungsgewinne wünsche ich Ihnen und Ihrer Familie ein frohes Weihnachtsfest und ein erfolgreiches neues Jahr.
Ihr
Jim Rickards
Chefanalyst, Rickards‘ Taktische Währungsgewinne
Und noch ein Hinweis zum Handel mit Optionen:
Der Handel mit Optionen findet im deutschsprachigen Raum überwiegend über die Trader WorkStation (TWS) statt. Die TWS gehört zu den sichersten und stabilsten Plattformen. Die geläufigsten Broker, die den Handel mit US-Optionen anbieten und die die Trader WorkStation kostenfrei zur Verfügung stellen, sind …
Interactive Broker (interactivebrokers.com/de),
Lynx (lynxbroker.de),
FXFlat (fxflat.com/de),
Cap Trader (captrader.com/de)
BANX (banxbroker.de)
Wer nicht mit der Trader WorkStation arbeiten oder ein Konto bei einem der erstgenannten Broker eröffnen möchte, hat Alternativen. Zum Beispiel den CFX Broker (www.cfx-broker.de). Deren Handelsplattform kann auch webbasiert oder als App genutzt werden. Hier gelangen Sie zu einem Anwendungsvideo für den Handel mit US-Optionen via Handelsplattform des CFX Broker.