Jim Rickard´s Taktische Währungsgewinne: Chinas Schneeball-System

Liebes Mitglied,

willkommen zur neuesten Ausgabe von Jim Rickards‘ Taktische Währungsgewinne, Ihrem erstklassigen Devisenhandelsservice, der sich auf sieben wichtige globale Währungen und neun internationale Aktienindizes konzentriert, die Kapitalströme auf der Grundlage von Währungsstärke und -schwäche widerspiegeln.

Chinas Schneeball-System

Wie Sie als Mitglied wissen, analysiert Jim Rickards‘ Taktische Währungsgewinne eine ausgewählte Gruppe von sechzehn handelbaren Instrumenten. Davon sind sieben reine Währungsinstrumente (USD, CAD, GBP, EUR, CHF, JPY und AUD), während die anderen neun Aktienindizes aus dem Ausland sind (Deutschland, Großbritannien, Brasilien, Südkorea, Taiwan, Japan, Indien und zwei aus China).

Die ausländischen Aktienindizes eignen sich für die Taktische Währungsgewinne-Handelsmethode, da die Gewinne der zugrundeliegenden Unternehmen größtenteils auf den Währungen der Länder basieren und die auf der Attraktivität der Währung basierenden Kapitalströme eine wichtige Triebkraft für diese Aktienmärkte sind.

Das bedeutet, dass wir bei unserer Analyse sowohl die Aktienmarktbewertungen als auch die reinen Währungspaare berücksichtigen werden, um für unsere Mitglieder währungsbezogene Gewinne zu erzielen.

Zwei der wichtigsten Börsenindizes der Welt stehen derzeit wegen der negativen wirtschaftlichen Entwicklung in China stark unter Druck. Dies sind der iShares China Large-Cap ETF (NYSE: FXI) und der Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (NYSE: ASHR).

Unser Ziel ist es nicht, diese Indizes eingehend zu analysieren (das tun wir in unseren regelmäßig erscheinenden Eilmeldungen, wenn FXI oder ASHR empfohlen werden). Stattdessen werfen wir einen Blick auf die chinesische Wirtschaft selbst, um zu sehen, wie sich die Wirtschaftsleistung Chinas auf seine Währung und seine Aktien auswirken wird.

Die Erfolgsseite der chinesischen Wirtschaftsgleichung ist bekannt. China ist nach den USA die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und hat in den letzten dreißig Jahren die höchste jährliche Wachstumsrate aller Volkswirtschaften in der Geschichte verzeichnet. Buchstäblich mehrere hundert Millionen Menschen wurden aus der Armut befreit und können nun einen angemessenen Lebensstandard genießen, auch wenn dieser aus Sicht der entwickelten Welt spartanisch erscheint.

Zu fünft in einem Zimmer zu leben, eine Mahlzeit pro Tag zu sich zu nehmen und mit einem überfüllten Bus durch die verschmutzte Luft zur Arbeit zu fahren, mag für westliche Menschen nicht luxuriös erscheinen, aber es ist ein riesiger Sprung im Vergleich zum Leben der Bauern in Chinas verarmten ländlichen Gebieten. Natürlich ist dies ein Vergleich zwischen dem Alltag der Chinesen in der Stadt und dem auf dem Land. In China gibt es mehr als genug Oligarchen und Milliardäre, die in unglaublichem Reichtum und mit unglaublichen Annehmlichkeiten leben.

Doch dieses Wirtschaftswachstum hat auch eine dunkle Seite. Die Gefahren, die von dieser dunklen Seite ausgehen, drohen nun den wirtschaftlichen Erfolg zu erdrücken. Die dunkle Seite ist die Verschuldung. Die chinesische Verschuldung ist in den letzten zwanzig Jahren jährlich um über 19 % gestiegen und beläuft sich jetzt auf etwa 50 Billionen Dollar. Das ist fast das Doppelte der Staatsverschuldung der Vereinigten Staaten.

Auch das Verhältnis von Schulden zu BIP ist in China höher als in den USA, und die chinesische Geldmenge ist größer. Bei aller Kritik an der Federal Reserve ist die chinesische Zentralbank – die Peoples‘ Bank of China – ein noch schlimmerer Übeltäter, wenn es um Gelddrucken, lockere Geldpolitik und Währungsmanipulation geht.

Theoretisch ist gegen Schulden nichts einzuwenden, solange sie für produktive Investitionen verwendet werden und die Erträge aus diesen Investitionen mehr als ausreichen, um die Zinsen zu zahlen. So wachsen Volkswirtschaften und so wird die Kreditwürdigkeit verbessert. Der produktive Investor kann fällig werdende Schulden verlängern und mit Hilfe seiner Bankiers weitere Kredite aufnehmen.

China hat seine Schulden nicht produktiv angelegt. Buchstäblich Billionen von Dollar wurden in weiße Elefantenprojekte, leerstehende Geisterstädte und spekulative Wohnimmobilienprojekte investiert, die weit über den tatsächlichen Bedarf hinausgehen. Würden diese Investitionen nach normalen Buchführungsgrundsätzen behandelt, müssten sie sofort nach Fertigstellung um die Hälfte oder mehr abgeschrieben werden. Das historische Wachstum Chinas wäre weit weniger beeindruckend, wenn solche Abschreibungen tatsächlich vorgenommen würden. Sie wurden aber nicht vorgenommen. Die Immobilienwerte sind gefälscht. Die Schuldenlast ist nur allzu real.

Chinas Schuldenberg bricht jetzt zusammen. Diese Dynamik kristallisiert sich in der Insolvenz von Evergrande heraus, dem größten Immobilienentwicklungs- und -finanzierungsunternehmen in China und einem der größten der Welt.

Um das Ausmaß des Zusammenbruchs von Evergrande zu begreifen, müsste man die Zusammenbrüche von Fannie Mae, Freddie Mac und Lehman Brothers in einem einzigen Unternehmen zusammenfassen, dessen finanzielle Tentakel in jeden Winkel des chinesischen Finanzsystems und der ganzen Welt reichen.

Evergrande wird nicht an einem einzigen Wochenende implodieren, wie es bei Lehman Brothers der Fall war. Es wird keinen „Lehman-Moment“ geben. Stattdessen wird dieser Zusammenbruch langsam, aber unaufhaltsam voranschreiten. Der finanzielle und wirtschaftliche Schaden wird weitaus größer sein als bei Lehman Brothers, aber es wird Zeit brauchen, und auf dem Weg dorthin wird es viel fröhliches Gerede und unwahre Beschwichtigungen geben.

Die genaue Höhe der Schulden von Evergrande ist nicht bekannt. Dem Unternehmen mangelt es an Transparenz und Finanzkontrolle. Es ist wahrscheinlich, dass der CEO und die leitenden Angestellten von Evergrande nicht einmal wissen, wie hoch ihre Schulden sind. Es handelt sich jedoch leicht um Hunderte von Milliarden Dollar, vielleicht sogar um eine Billion Dollar oder mehr. Der größte Teil dieser Schulden wird unbezahlt bleiben; einige werden mit 20 Cent pro Dollar abbezahlt, aber nicht viel mehr.

Der Schaden hört damit nicht auf. Zulieferer werden für Arbeiten an bestehenden Projekten nicht bezahlt. Die unvollendeten Projekte selbst werden als Stahlskelette zurückbleiben, und einige von ihnen werden in Schutt und Asche gelegt, weil sie von Anfang an keinen Sinn gemacht haben.

Einigen Gläubigern werden anstelle von Zahlungen für ihre Anleihen Urkunden für unfertige Immobilien angeboten. Diejenigen, die die Urkunden anstelle von Bargeld annehmen, werden sich sofort umdrehen und versuchen, die Immobilien für einen Hungerlohn zu veräußern, nur um an Bargeld zu kommen. Dies wird die Immobilienpreise noch mehr unter Druck setzen und noch mehr Bauträger in den Strudel der abstürzenden Immobilienpreise ziehen.

Hunderte von Milliarden Dollar an Evergrande-Schulden wurden in Form von auf Dollar lautenden Anleihen an US-amerikanische und europäische Anleger ausgegeben. Haben Sie den Inhalt von Schwellenländer-ETFs überprüft, die Sie gekauft haben? Wundern Sie sich nicht, wenn Sie einige Evergrande-Anleihen in diesen ETFs besitzen. Natürlich schert sich die Kommunistische Partei Chinas nicht um westliche Investoren; die Inhaber dieser Anleihen können also davon ausgehen, dass sie nichts erhalten werden.

Wussten Sie, dass Evergrande an der Börse in Hongkong notiert ist und auf den US-Märkten außerbörslich gehandelt wird? Der New Yorker Pink-Sheets-Ticker lautet EGRNY.PK. Auch hier kann es sein, dass US-Investoren diese Aktie besitzen und nicht einmal wissen, dass sie in einem ETF enthalten ist. Der Handel mit dieser Aktie ist derzeit ausgesetzt. Der wahrscheinliche Wert ist Null.

Die Auswirkungen sind nicht nur für Evergrande-Investoren und -Lieferanten spürbar. Tausende von Beschäftigten im Baugewerbe und in verwandten Branchen werden entlassen werden. Die Nachfrage nach Stahl, Glas und Kupfer, die im Bauwesen verwendet werden, wird zurückgehen.

Das größte Risiko für die Finanzstabilität in China geht vom Markt für Vermögensverwaltungsprodukte (WMP) aus. Dabei handelt es sich um ungesicherte Schuldscheine, die von Banken verkauft werden (und von den Kunden oft mit Bankeinlagen verwechselt werden, was sie nicht sind). Diese werden in Unternehmen wie Evergrande in ein Billionen-Dollar-Ponzi-System gesteckt.

Bisher wurden WMP-Anleger, die ihr Geld zurückhaben wollten, mit dem Geld neuer Anleger bezahlt, die neue WMP kauften. So funktionieren Ponzis – Schneeballsysteme -, und sie funktionieren so lange gut, wie mehr Geld hereinkommt als herausgeht. Sobald alle ihr Geld auf einmal zurückhaben wollen, bricht das Ponzi-System schnell zusammen.

Bislang tut die Kommunistische Partei Chinas so, als ob alles für eine sanfte Landung herbeigeführt werden kann. Die Kommunisten haben eine Billion Dollar an liquiden Reserven, um soziale Unruhen zu verhindern, indem sie den WMP-Inhabern etwas anbieten.

Die Geschichte der Finanzpaniken zeigt, dass die Kommunisten sich irren. Die USA haben schon viele Finanzkrisen erlebt, und wir haben ein Spielanleitung, das 1907, 1998, 2008 und 2020 verwendet wurde. Für die Kommunisten ist dies das erste Finanzfiasko dieses Ausmaßes. Sie wissen buchstäblich nicht, was sie tun, und unterschätzen die Risiken gewaltig.

Das größte Risiko bei einer Finanzpanik ist das, was man nicht weiß. Es sind die unbekannten Verflechtungen, die scheinbar aus dem Nichts auftauchen und die die Bemühungen der Regierungen, eine Krise einzudämmen, überfordern. In China sind wir noch nicht so weit, aber die akute Phase der Panik kommt schnell.

Im Moment ist es am besten, aus chinesischen Aktien auszusteigen, wenn man welche hat, und den Markt ganz zu meiden. Eher früher als später wird der chinesische Yuan (CNY) in einem verzweifelten Versuch, Exporte und exportbezogene Arbeitsplätze zu fördern, gegenüber dem Dollar stark abwerten. Das wird aber zu wenig sein und zu spät kommen.

Wir werden die Situation weiterhin sorgfältig beobachten und nach Möglichkeiten suchen, wie unsere Mitglieder von diesem Fiasko profitieren können.

Bitte achten Sie auf unsere nächsten Eilmeldungen mit Trade-Aktivitäten. Diese erscheinen etwa dreimal im Monat, manchmal auch öfter, basierend auf den neuesten C.O.B.R.A.-Signalen. Und halten Sie Ausschau nach dem nächsten Taktische Währungsgewinne-Briefing in zwei Wochen.

Ihr

Jim Rickards

Chefanalyst, Rickards‘ Taktische Währungsgewinne

Und noch ein Hinweis zum Handel mit Optionen:

Der Handel mit Optionen findet im deutschsprachigen Raum überwiegend über die Trader WorkStation (TWS) statt. Die TWS gehört zu den sichersten und stabilsten Plattformen. Die geläufigsten Broker, die den Handel mit US-Optionen anbieten und die die Trader WorkStation kostenfrei zur Verfügung stellen, sind …

Interactive Broker (interactivebrokers.com/de),

Lynx (lynxbroker.de),

FXFlat (fxflat.com/de),

Cap Trader (captrader.com/de)

BANX (banxbroker.de)

Wer nicht mit der Trader WorkStation arbeiten oder ein Konto bei einem der erstgenannten Broker eröffnen möchte, hat Alternativen. Zum Beispiel den CFX Broker (www.cfx-broker.de). Deren Handelsplattform kann auch webbasiert oder als App genutzt werden. Hier gelangen Sie zu einem Anwendungsvideo für den Handel mit US-Optionen via Handelsplattform des CFX Broker.